国诚投资︱贵金属：年内维持降息预期，金价易涨难跌

核心观点

短期高频数据受美联储预期管理影响扰动加大。美国5月CPI数据低于市场预期，在CPI数据发布后黄金大幅上行，伦敦金现最高达2341.69美元/盎司，同时市场降息预期也同步提升，30天期联邦基金2412最高报95.08。但在此后的FOMC会议中，鲍威尔表示通胀已经实质性地放缓，但仍然太高，今年迄今的通胀数据还不足以给美联储降息的信心，受此影响黄金价格以及市场降息预期出现大幅回落。此外，此前的就业等数据也数次出现回溯，相关数据在美联储预期管理之下的可信水平或有所下滑，黄金价格短期波动或将加剧。

欧洲、加拿大率先开启降息，远期美元或将逐步走弱。6月6日欧洲央行开启首次降息，将主要再融资利率降至4.25%，边际贷款利率降至4.50%，存款机制利率降至3.75%。其中，再融资利率以及边际贷款利率为自2016年3月以来首次下调，存款利率为2019年9月以来首次下调。此外，6月5日加拿大央行降低关键利率25基点至4.75%。从当前的美联储公布的点阵图情况来看，其中位数预期今年联邦基金目标利率仍有一次调降。但降息时间或相对靠后，在目前其他币种开启降息的背景下，美元汇率或受此影响，美元指数远期下行压力或逐步显现。

频繁预期管理或损害美元信誉，全球黄金储备仍呈提升趋势。当前美阿联储预期管理频繁，5月非农就业人数也与失业率数据存在一定矛盾，短期数据的可信水平下行或将进一步带动美元信誉下降。从全球的黄金储备来看，全球央行持续增持黄金，推动黄金需求提升、价格上行。截止2024年5月，全球黄金储备规模约为36004.18吨，较2023年底上行194.91吨，较上月上行65.27吨，尽管5月中国并未进行黄金增储，但全球黄金储备仍呈上行趋势，其他国家仍有增储动力。预计全球黄金储备的持续提升或将在长周期内对黄金、白银等贵金属带来价格推动。

投资策略

短期内美联储的预期管理或加大黄金价格的波动，但中长期看，黄金价格上行依旧具备一定催化。

以上涉及个股仅作为教学案例，不构成投资建议，仅供参考学习。

参考来源：2024年6月14日 德邦证券 翟堃，张崇欣，高嘉麒 贵金属：降息预期调整，关注美元相对变化

特别声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

本文由国诚投资的投资顾问：尚亚雄 A1290623030001 编辑整理